强压人民币升值的背后

据美国《洛杉矶时报》5月18日报道，布什政府已警告中国必须“毫无拖延地”的改革货币制度，否则可能受到严重的贸易制裁。其财政部正在向国会递交的报告中使用了不常见的眼里措辞，认为中国近10年来实行的汇率制度“严重扭曲”，对全球经济构成了威胁。同时称，除非北京迅速采用灵活的汇率制度，否则可能会被认为在操纵货币，从而遭到制裁。

一、从美元强势弱势说起

也就是在今年3月11日，小布什总统公开发表“美国将坚持强势美元”的讲话。而此前其政府对此一直持否定态度，积极放任美元贬值，并多次向中国政府施加压力——要求人民币升值，以释放美国面对国内财政和对外贸易“双赤字”的压力。

到底是美元贬值对美国经济及全球经济有利，还是只有强势美元才能解决当今美国经济根源问题呢？

美财政部长斯诺也曾表示：美国的政策就是坚持强势美元，没有水可以把繁荣建立在本国货币的贬值上。但就当时的实际情况来看，这种说法明显的缺乏说服力。因为尽管强势美元货币政策依然是其指导性政策，但在实际的操作策略上却坚持弱势美元操作。美国通过对美元的贬值，既可以大量减少对外债务，又能够极大地促进出口。

小布什政府之所以纵容美元贬值，是因为这样可以是相对盯住美元的人民币也跟着贬值，那些升值太快的国家也自然会盯住人民币，这样就造成人民币升值的巨大压力，从而有效的转嫁其政府的财政和贸易危机。

由于美国国内储蓄水平低下、外国私人资本流入减少等国内因素造成的一系列问题，却被美国部分势力极力鼓吹称“中国责任”的巨大泡沫，企图让经济上正在稳步发展的中国来充当“替罪羊”，其险恶用意，已为世人所深知。

其美元贬值，将导致中国原材料进口成本激增，进而加大了通货膨胀的压力。石油、原材料价格一上涨，生产价格指数与国际价格联动，也加快涨价因素向终端消费的传导速度。与此同时，美元贬值也使外商直接投资进一步流入，尤其是短期投资将在极短时间内迅速涌入，但外资的过度流入在一定程度上对国内经济的平稳发展带来不可估量的巨大风险。

二、人民币是否应该调整汇率

事实上，美元在在当前一段时间相对日元、欧元已贬值许多，而人民币因为与美元挂钩，进而也相应的贬值了。因此为了恢复人民币在国际经济地位上的原本价值，理应在对美元汇率上做出相应的调整。

自从2003年2月份人民币汇率问题被首次提出以来，两年中在各国经济学家、各主要货币国家政府官员以及银行分析员的“争辩”后，人民币汇率机制的调整应该说已是板上钉钉的事。唯一不能确定的也就是整个过程中至关重要的问题：如何调整？调整多少才合适？

这一点上，有历史可以借鉴。根据1985年的《广场协议》，日本、美国、英国、法国、德国等西方五国联合对汇率市场进行干预，为拯救美元而迫使日元升值。日元汇率1美元兑400日元，迅速升值为1美元兑换130日元。此后日本经济状况迅速恶化，日元资产也很快崩溃，并由此出现日本持续十年的经济低迷。

现在人民币坚挺的现象可能有些虚高。因为我们的经济体系中存在着显性和隐性的巨额财政债务：几万亿的正处理和必须处理的来自各大国有银行的不良资产；信用社、城市商业银行和股份银行的不良资产；还有证券公司以及证券市场上需求的再贷款很可能就是一个巨大的未知数。

而这些问题的解决办法只有一个——政府出资填补。政府又从哪里筹资？要么增加税收，要么发行国债，动用中央银行再贷款。而这些行动的直接后果就是导致财政赤字的增加和货币发行量增加以及最终的通货膨胀的加剧。其伴随着通货膨胀的则是人民币贬值的压力。

一国的汇率应该是使得外部的经常账户和内部的财政预算达到双边平衡的均衡价格。而现在的人民币汇率显然不是这样一个均衡价格。格林斯潘在G20国银行家会议上谈到美国对外经常账户赤字和国内财政赤字是美经济近期恢复和长期发展的问题。他曾明确指出：对外经常账户赤字不是一个严重的问题，重要的是内部财政赤字和政策问题，如何鼓励增加国内储蓄来减少对国际证券投资的依赖。根据格老的思路，我们可以判断：人民币是否升值以及升值幅度是多少，不时由中国经常账户的盈余与否来决定的，而是由中国内部的显性和隐性财政赤字状况来决定的。

就目前的中国经济而言，不管是短期直接投资环境，还是证券投资市场状况，都没有能力提供非常有效的收益来吸引几百亿乃至近千亿美元的巨额“资本”放弃其他投资机会如此集中快速地流入中国。也就是说，这些所谓的“资本”在赌人民币升值的成份很大，不属于正常意义上的资本投资。事实也一再表明，一旦金融体系的问题表现出来，或者说人民币坚挺的假象被戳破，更或者说是政府开始政治经济结构问题，这些所谓的“资本”一定会成为抽出外逃的最快者。这些带有投机性质的“资本”还不是最危险的，危险的是“巨额资本”疯狂外逃。一旦形势有所变动，资本的大进就会变成大处。在上个世纪90年代亚洲金融危机的教训依然摆在眼前：与国际货币基金组织所倡导的相反，在缺失健全的金融体制和金融市场的情况下开放货币汇率是非常危险的。政府要做的就是准确验明非常时期大量流入的资本的真实身份，控制部分行业（诸如钢铁、房地产等）的无序扩张，以保证国家的资本市场的持续稳定。

现实中由于实行长期的计划经济留下的种种弊端，中国的金融体系还不健全，货币的管制一旦全部取消，很容易使人民币成为国际炒家上下其手的目标，并且会直接冲击我国的金融安全体制。

因此我国的货币管制调整必须按部就班，依据国内经济发展水平和自身的需要去调整，切勿随着美日等国的压力或者是国际炒家的节奏起舞，否则只会正中那些谋一己之利的下怀，付出代价的只有中国经济。所以就现阶段而言，中国政府能保持自身金融体系的安全与稳定就已经是对国际社会最大的贡献了。至于汇率怎么调整、调整多少，最终的决定权必须牢牢攥在自己手中，因为这个决定定将影响全世界。